5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协(x沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增(zēng)的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的(de)一(yī)定的资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了(le)较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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