尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，A龙有几个爪 龙有两个根吗I服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ龙有几个爪 龙有两个根吗)、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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